Объем инвестиций в стартапы на российском венчурном рынке в 2025 г. упал на 10% в сравнении с 2024 г. и составил $159 млн, количество сделок сократилось на 42% — 102 в 2025 г. против 176 в 2024 г. Объем M&A-сделок уменьшился на 40% — 51 сделка в 2025 г. против 86 в 2024 г.
ООО «Дисайт» (Dsight) при поддержке Т-Банка и группы компаний «Б1» подготовило отчет, в котором подвело итоги 2025 г. на российском венчурном рынке. Объем инвестиций в стартапы составил $159 млн. Это на 10% меньше относительно показателя 2024 г. — $177 млн. Количество сделок в 2025 г. сократилось до 102 против 176 в 2024 г. (-42%). При этом средний чек увеличился до $1,69 млн, что на 67% больше по сравнению с $1,01 млн в 2024 г.
Также аналитики Dsight отметили, что в условиях сохранения высокой ключевой ставки инвесторы все чаще переключались на безрисковые депозиты, что привело к снижению венчурной активности и концентрации капитала в более зрелых компаниях. Наиболее драматичный спад наблюдался на посевной стадии: объем инвестиций сократился на 67% до $9 млн по сравнению с $27 млн годом ранее.
«Отток капитала от самых ранних стадий может привести к структурному разрыву воронки венчурного рынка уже в 2027-2028 гг.», — отметил основатель Dsight Арсений Даббах.
«В России есть тренд, который соответствует и глобальным тенденциям, что большая часть венчурных инвестиций смещается в компании более поздних стадий, которые уже имеют выручку и прибыль. При этом мы видим, что из-за макроэкономики, в том числе высокой ключевой ставки, требуемая доходность инвестфондов выросла, что давит на мультипликаторы, по которым они готовы оценивать компании. В то же время собственники компаний, которые уже имеют стабильную бизнес-модель, не готовы продавать дешево бизнес, ожидая более активного снижения ключевой ставки и роста оценок», — рассказал управляющий директор по рынкам акционерного капитала ФГ «Финам» Леонид Павликов.
Объем крупнейших сделок в 2025 г. был на уровне $12-13 млн. Среди отраслей для инвестиций самыми популярными стали IndustrialTech ($50 млн и восемь сделок), а также HealthCare и B2B Software, которые получили $32 млн и $31 млн соответственно, с девятью и 13 сделками. Аналитики Dsight отмечают, что смещение спроса от массового потребителя к государственным структурам и корпорациям привело к перераспределению крупных сделок из сектора цифровых сервисов в 2025 г. в сторону индустриальных и медицинских технологий. Инвесторы направляли средства в области с гарантированным спросом и предсказуемыми выходами.
По количеству сделок лидировали фонды ФРИИ (18 сделок), brainbox.VC (18) и «Восход» (16). Выходы венчурных фондов из российских компаний остаются редкостью: за период с 2023 г. по 2025 г. наиболее результативные фонды — Kama Flow и Евразийский центр инноваций зафиксировали по два выхода каждый. Венчурный рынок перестал воспроизводить капитал. Хотя инвестиции продолжаются, они редко конвертируются в выходы.
Также в 2025 г. объем размещений и pre-IPO значительно уменьшился. Объем pre-IPO (ARS Smart Robotics, Altairika, Qummy, «Цифровые привычки») составил 1,6 млрд руб., что в 2,4 раза меньше, чем в 2024 г., — 3,8 млрд руб. Два крупных размещения (JetLend на 500 млн руб. и «Базис» на 3 млрд руб.) не смогли обеспечить системную ликвидность для технологических компаний.
«Первое, что бросается в глаза, — разница в трендах мирового и российского венчурного рынка. Глобальный рынок растет за счет интереса к искусственному интеллекту и оборонным технологиям. Но в России высокая ключевая ставка и неблагоприятная макроэкономическая и геополитическая обстановка охлаждают интерес к технологическому сектору и высокорискованным инвестициям у частных, институциональных инвесторов и корпораций. Это негативно повлияло на объемы рынков IPO, pre‑IPO, M&A и венчурный рынок. Капитал прагматично направляется только в базовые сектора: ПО для бизнеса, промышленные технологии, кибербезопасность, тогда как большинство прочих направлений, за исключением точечных сделок в e‑commerce, находятся на паузе», — отметил партнер группы компаний «Б1» Антон Устименко.
Кроме того, в 2025 г. объем M&A-сделок снизился примерно на 40% по сравнению с пиковым уровнем 2024 г. (с 86 до 51 сделки). По мнению аналитиков Dsight, рынок возвращается к уровню 2022-2023 гг. после временного всплеска. Снижение количества M&A в основном связано с финансовой нагрузкой на покупателей: уменьшение доступного капитала и рост осторожности при интеграции активов.
«Главная причина сокращения и прямых инвестиций, и количества сделок M&A — высокая ключевая ставка ЦБ РФ и связанная с этим недоступность финансирования инвестиционных проектов. Однако крупным ИТ-компаниям и госкомпаниям ключевая ставка не помешала осуществлять крупные инвестпроекты. Например, в 2024-2025 гг. целый ряд сделок M&A осуществили «Софтлайн», «Ростелеком», группа ВК, «Яндекс». Не отставали и экосистемы крупных банков — например, «Сбера» и «Т-Технологий». Соответственно, мы бы не говорили о том, что рынок сделок M&A и венчурного капитала находится на спаде. Просто количество игроков на нем сокращается в пользу перераспределения долей на среди небольшого круга крупнейших участников, у которых есть деньги и которым не надо искать где-то заемные средства, чтобы профинансировать сделку или инвестиционный проект», — отметила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Доля B2B выросла до 82% в 2025 г. против 61-69% в предыдущие годы. Доля B2C сократилась до 18%. Корпорации покупали готовые интегрируемые решения: 69% сделок было сосредоточено в «критическом технологическом стеке». При этом в 2025 г. наблюдалась тенденция к полным выкупам компаний. Количество таких сделок увеличилось примерно в девять раз за 2024 г. и 2025 г. по сравнению с 2023 г.
«В 2026 г. рынок увидит появление новых дивидендных фондов, ориентированных на регулярный доход от портфеля вместо выходов (экзитов). Инвесторы будут ценить предсказуемость доходов и возврат капитала через дивиденды или выкуп долей. К концу 2026 г. можно рассчитывать на IPO, которые были отложены из-за низкого спроса и высокой ставки ЦБ», — предположил Арсений Даббах.
