Холдинг VK выпустит на рынок биржевые облигации на общую сумму 10 млрд руб. во второй половине апреля 2026 г. Их размещение повысит финансовую устойчивость компании и станет одним из шагов к улучшению соотношения чистого долга к EBITDA.
Во второй половине апреля 2026 г. МКПАО «ВК» выпустит биржевые облигации на общую сумму 10 млрд руб. и сроком обращения в три года. Согласно сообщению компании, новые ценные бумаги повысят финансовую устойчивость компании за счет сбалансированного подхода к управлению долговым портфелем и последовательному снижению стоимости обслуживания.
Представитель пресс-службы ВК рассказал, что этот выпуск станет вторым в рамках программы с регистрационным номером 4-00566-R-001P-02E от 20 апреля 2021 г. По его словам, компания рассматривает облигации как часть общей стратегии управления капиталом и долговым портфелем. Этот инструмент дает ей дополнительную гибкость и на текущем этапе является оптимальным.
«VK продемонстрировала качественный переход от инвестиционной стадии к операционной эффективности в 2025 г. Показатель EBITDA вышел из отрицательных значений и достиг 22,6 млрд руб. Все сегменты компании находятся в положительной зоне по рентабельности. Успешно проведена дополнительная эмиссия акций, что позволило снизить долг более чем в два раза. Соотношение чистого долга к EBITDA улучшилось до 3,6. В течение 2026 г. компания планирует улучшить данный показатель до диапазона 2-3, что соответствует рыночным стандартам и отражает повышение финансовой устойчивости. Планируемое размещение биржевых облигаций не приведет к росту долга на конец 2026 г.», — гласит сообщение компании.
По словам ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, облигации на 10 млрд руб. помогут отчасти реализовать эту цель. Она напомнила, что чистый долг компании сократился вдвое до 82 млрд руб. в 2025 г. Этому помогли как сильные операционные результаты компании, так и снижение ключевой ставки Банка России которая помогла сократить процентные расходы эмитента.
«Выпуск облигаций на 10 млрд руб. поможет эмитенту рефинансировать старые более дорогие кредиты и снизить показатель чистого долга к EBITDA примерно до значения 3,2. Если компания впоследствии в этом году проведет еще один выпуск биржевых облигаций на 10 млрд руб., она сможет снизить показатель чистого долга к EBITDA уже до 2,7. А чтобы довести значение этого показателя до 2, придется занять на открытом рынке по еще более низким ставкам еще 15-20 млрд руб. дополнительно, но, возможно, что компания сделает это уже в следующем году, когда ключевая ставка ЦБ РФ будет определенно ниже, чем в текущем. То есть всего компании понадобится три-четыре выпуска биржевых облигаций», — рассказала она.
Аналитик АО «Финам» Никита Бороданов заметил, что выпуск облигаций никак не приближает компанию к цели по чистому долгу/EBITDA, и сказал, что если бы это был новый долг, а не рефинансирование, то новый заем чистый долг только увеличил бы. Он обратил внимание, что, по заявлению ВК, размещение облигаций не приведет к росту долга на конец 2026 г. Из этого он сделал вывод, что ценные бумаги станут инструментом управления графиком обязательств.
«Показатель 3,6 означает, что долговая нагрузка у VK уже стала заметно лучше, чем раньше, но все еще остается весьма повышенной. По итогам 2025 г. чистый долг снизился до примерно 82 млрд руб., EBITDA вышла в плюс и составила 22,6 млрд руб., поэтому 3,6x — это уже не кризисный уровень, но и не комфортный для компании, которая только проходит финансовый разворот. Фактически единственный способ эмитенту улучшать этот показатель — это наращивать EBITDA и расплачиваться по старым обязательствам. Поэтому считать, сколько понадобится еще таких же выпусков, не совсем корректно», — рассказал он.
«В 2026 г. ключевые факторы роста выручки и EBITDA МКПАО «ВК» будут преимущественно определяться темпами увеличения доходов высокотехнологичной «дочки» МКПАО — компании VK Tech, а также развитием образовательного сегмента и экосистемы группы компаний в целом», — заключила Наталья Мильчакова.
